顶着疫情，做麻薯和蛋挞皮的企业有多赚钱？

2022-05-05 10:25:05 来源: 快消，作者：李珂

//作者：李珂

//来源：快消

今年初，一份不起眼的涨价通知，让幸福西饼、味多美、好利来、面包新语、沃尔玛、山姆、盒马生鲜、永辉超市、家乐福、华润万家、大润发等大企业都受到影响，在烘焙、餐饮及零售行业引发了一系列的连锁反应。当然，这次涨价，也让一个烘焙领域的隐藏冠军吸引了更多关注。

这家企业，就是顶着疫情带来的诸多影响，在烘焙和餐饮领域实现逆势增长的“烘焙第一股”，立高食品。

一、疫情之下，逆势成长

日前，立高食品发布2021年年度报告，实现营业收入28.17亿元，同比增长55.66%；归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比增长21.98%；扣除非经常性损益后的净利润为2.69亿元，同比增长19.20%。

公开信息显示，公司主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售，其产品品规总量超900种。拥有“立高”、“奥昆”、“美煌”、“大佬强”、“小休一下”、“新仙尼”等注册商标。其中，当下增长态势好的当属冷冻烘焙食品品牌奥昆，主要包括甜甜圈、挞皮、丹麦类等产品。

立高食品的“主战场”是比较传统的面包坊，包括烘焙门店、电商新零售、超市连锁、便利店等等。这些终端的曝光度和受热捧程度虽远不及今年兴起的网红品牌，但都是实打实地覆盖了大多数居民的日常消费。

在立高食品众多产品系列中，烘焙原料和冷冻烘焙食品是其主要收入来源。2021年，立高食品冷冻烘焙食品营收为17.18亿元，同比增长79.7%，占公司营业收入比重为61%；烘焙食品原材料营收为10.96亿元，同比增长28.65%，营收占比为38.91%。烘焙原料中，奶油、水果制品、酱料分别营收4.71亿元、2.18亿元、1.84亿元，分别增长26.95%、29.27%、33.17%。

身处下沉市场庞大的烘焙赛道，自然地，经销是立高食品占比最大的分销模式。2021年，立高食品经销渠道实现营收18.35亿元，同比增长30.35%，营收占比为64.14%；此外，直销模式虽然营收占比仅34.16%，但收获了144.43%的增长。

对于2021年的营收和利润表现，立高食品表示，得益于烘焙行业的市场需求旺盛，公司凭借产品多样化、品质优良、供应稳定等优势在烘焙、商超、餐饮等多元化的渠道中取得良好成绩。此外，在充分抵御油脂等大宗原料的价格上涨、基地建设及渠道拓展等费用的压力下，公司的整体盈利仍得到增长。

对于公司未来的经营战略和目标，立高食品则表示，未来三年，公司将利用上市募集资金和自有资金在华南、华东、华北的产能扩建，产品品规预计超过千种；此外，立高食品还将进一步扩展营销渠道，完善经销商体系，同步开发餐饮、商超、酒店、便利店、社团等渠道，实现产品与渠道的双驱动发展。

二、冷冻烘焙，多有“钱景”？

近年来，随着消费者对产品口味和健康度需求的快速提升，越来越多烘焙店和烘焙连锁品牌开始采用前店后场的模式以替代传统的中央工厂配送模式。期间，包括立高食品在内的上游供应企业，在这一波对传统烘焙模式的颠覆和升级中赚得盆满钵满。

从财务数据上来看，在疫情出现的2020年，立高食品实现了营业收入18.1亿元，同比增长14.27%；净利润为2.32亿元，同比增长27.95%。而在更早的三年间，该公司营收复合年均增长率也高达18.32%，净利润复合年均增长率更高达60.35%，是一家典型的“闷声赚钱”型企业。

事实上，立高食品设立之初是以烘焙原料为主业。不过，在没有展开冷冻烘焙业务之前，公司主要靠一些比较低毛利的品类如饼类、起酥类为主，公司的整体毛利率也偏低。

2014年，立高食品收购广州奥昆和广州昊道股权之后、才渗透进入冷冻烘焙食品行业。而所谓冷冻烘焙食品，就是将烘焙制作的半成品或者全部工序后进行冷冻处理得到的烘焙产品。冷冻烘焙食品最大的品类优势就是在冷链条件允许的情况下能够大幅延长烘焙产品的使用周期。

根据欧睿国际的数据，到2024年，我国烘焙食品的零售额预计有望突破3800亿元。若冷冻烘焙食品的使用达到美国1961年的应用比例39%，那么我国冷冻烘焙食品市场容量就达到了903.68亿元。值得注意的是，业内观点普遍认为，冷冻烘焙的增长来源于对传统手工操作生产方式的替代，而非来自于市占率的提升。

据一业内人士介绍，烘焙食品主要包括糕点和面包两大类。在我国冷冻烘焙食品中，冷冻糕点占比达到65%，而冷冻面包的市场份额仅为15%。冷冻面包需要加入酵母，技术难度高，且冷冻面包对仓储及运输温度要求更严，需要企业具备更强的冷链物流控制能力，行业内仅有以立高食品为代表的少数企业能够生产及销售冷冻面包。

近几年，立高食品冷冻烘焙食品营收规模一路增长至烘焙原料的2倍左右。可以说，冷冻烘焙食品及其背后的专业餐饮业务，既是立高食品过去几年业绩增长的最大功臣，也是支撑公司未来持续成长的重要品类。

三、短期看KA，长期看餐饮

这两年，随着山姆和盒马等新兴商超的崛起，立高食品冷冻烘焙业务又迎来一波增长高峰。这一态势，在2021年得到了延续。

一位立高食品的工作人员表示，商超渠道2021年上半年为立高食品贡献了约2.9亿元的销售额，而商超中最大的是客户则是比大润发、华润更重视烘焙产品性价比和稳定性的山姆。据介绍，立高提供的产品在山姆的同类产品中占比高达70%-80%。2021年，山姆对立高旗下麻薯和冷冻蛋糕等产品的进货量进一步增加。此外，包括盒马、Ole等商超，都在立高的第二甚至第三梯队的商场里面，该部分客户可以贡献两、三千万元左右的年销售额。

在上述人士看来，立高食品与包括商超在内的现代渠道的合作有更加紧密的趋势。据介绍，在广州二厂启动后，立高食品的产能大幅提升，不仅对山姆等大客户的供应能力加强，还为麻薯、冷冻蛋糕等核心品类供应到其他KA渠道提供了条件。在2021年，部分KA的进货量从过去的二三十万元提升到了两三百万元。

在业内人士看来，立高食品在烘焙渠道的增长空间依然很大。一方面，从产品来讲，立高食品每个产品都有做到10亿元以上规模的潜力。例如，麻薯只是丹麦类的诸多单品之一，麻薯的成功也为丹麦类的其他单品提供了可借鉴的经验。另一方面，从渠道来看，商超渠道的烘焙消费还有增量空间，烘焙渠道随着冷链覆盖也可以继续增加。

不过，他也指出，立高食品更大的增量在餐饮端。餐饮的增长逻辑来自于餐饮的万亿级别赛道，发展空间巨大。据介绍，此前，立高食品在餐饮渠道的体量较小，主要由于此前人员配备、产品配套和客户资源等方面都有欠缺。过去几年，在几千人销售团队的努力下，立高食品包括KA在内的烘焙渠道代理布局已接近完成，现阶段立高食品的销售团队开始着手于餐饮代理的开发，成效也比较显著。

一位立高食品餐饮渠道的经销商表示，他主要卖立高食品的蛋挞、蛋糕系列和其他一些小品项，基本上各占三分之一，主要客户是酒楼和时尚餐饮，场景包括自助餐、商务宾馆或酒店的早餐等。相较于其他竞争品牌，立高食品的产品品质比较稳定，口感反馈也比较好，虽然客单价相对高一点，但毛利率也稍高。2021年，该经销商和立高食品的合同额较去年增长了约50%。

2021年下半年以来，由于疫情的反复冲击，餐饮和零售行业遭遇频繁打击，也为耕耘专业餐饮赛道的企业带来了不小挑战。在这样的背景下，立高食品却通过较为前瞻的产业布局和扎实的业务推进收获了不错的成绩。虽然，2022年第一季度，立高食品的盈利也很大程度上由于疫情的波及而出现下滑，但放眼更远的未来，我们也乐于看到“短期看KA，长期看餐饮”的行业增长逻辑，在立高食品身上得到又一次验证。